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　　周三市场窄幅震荡，尾盘三大指数集体收红，两市成交额1.61万亿元，个股4572家上涨从中期角度来看，在明年召开之前，政策预期仍将对市场形成支撑，下一步关注12月局会议和中央经济工作会议。因此，短期市场缺乏进一步上行驱动，或呈震荡走势，关注增量资金流入情况，中期随着政策预期发酵，基本面预期改善，市场仍将继续上行。

　　螺卷。盘面延续反弹，市场对政策预期再起。基本面本身矛盾也不大，螺纹减产后累库压力不大。热卷供需两旺，保持快速去库。原材料价格受补库预期影响也相对抗跌。预计短期盘面震荡偏强运行。

　　铁矿。冬储补库预期下，前期价格下跌后激发一定买盘，近期政策预期又有所提升，铁矿盘面连续走强。目前看前期低点有一定支撑，但价格上涨后钢厂利润压缩，铁矿长期看供应压力也比较大，预计行情震荡。

　　双焦。双焦目前主要是在弱现实和预期间博弈。现货方面，本周焦炭第三轮提降落地，煤矿签单不佳，双焦现货市场偏弱。预期方面，市场对12月会议还有一定政策预期，加上冬储的预期。预期未证伪前，对盘面扰动仍存。预计双焦维持区间内震荡运行。

　　玻璃。本周日度产销数据有所走弱，预计本周玻璃库存转去库为累库，基本面改善略有停滞，价格上行驱动不足。加上目前宏观并不明朗，市场情绪较为反复，预计玻璃延续宽幅震荡运行。

　　纯碱。纯碱虽然基本面较差，驱动向下，但价格已到底部，下方空间也不多。但同时也由于基本面太差，即使短期反弹，高度也不太高，持续性也不强。在宏观扰动较小时，纯碱整体还是上下两难，暂时还是在区间内宽幅震荡运行为主。

　　原油。隔夜油价略微走低，总体维持震荡。挪威的西欧最大油田已经完全从停产状态恢复，哈萨克斯坦最大油田的维护预计也将在周六结束，短期供应扰动有望缓解叠加EIA周度报告偏空令短期油价小幅回落。不过三名消息人士表示OPEC+可能会在12月1日会议中进一步推迟增产，持续的推迟退出减产将继续限制价格下行空间，预计油价总体延续震荡走势。

　　沥青。11月第3周沥青行业数据显示炼厂需求总体仍显疲软，且已经进入最后赶工期间，开工则维持在上周反弹后的高度，因此周度厂库有所反弹。不过厂库社库在长期低开工的努力下已经充分下行，市场总体矛盾不大，旺季进入尾声之际静待冬储为主。隔夜国内休市期间油价小幅回落，预计沥青震荡。

　　LPG。国际市场因远东地区北美货到岸增多而继续走弱，国内进口气和炼厂气均有所缩减之下，现货市场相对平稳。持续毛利偏低后PDH检修增加，预计下旬仍有收缩趋势，关注进口成本降低后对毛利改善的可能。化工需求走弱预期开始兑现，但原油带来一定支撑，盘面近期震荡维持震荡。

　　橡胶。泰国原料市场价格下跌。全球天然橡胶供应总体处于高产期，中国云南产区进入减产期，密切关注台风天气，本周国内丁二烯橡胶装置开工率回落，振华新材料和浙江石化检修。本周国内轮胎市场依然表现偏弱，国内轮胎开工率继续小幅回落。本周青岛地区天然橡胶总库存继续回升至42.4万吨，中国顺丁橡胶社会库存继续回升1.46万吨，上游中国丁二烯港口库存重新回落至2.46万吨。综合来看，橡胶基本面偏弱，成本面驱动放缓，宏观利好效应消退，市场情绪偏悲观。

　　纸浆。国内纸浆现货价格总体持稳，需求一般；下游各种纸厂开工上行为主，但幅度有限，需求对于纸浆支撑仍然不强。外盘报价持稳，欧洲港口库存累库，未来发往中国的纸浆量或有所增加。中国10月纸浆进口量为267.3万吨，环比减少0.7万吨，同比减少37.7万吨；1-10月累计进口量为2,831.0万吨，同比减少5.3%。当前中国纸浆主流港口样本库存量为173.9万吨，较上期下降1.1万吨，库存量小幅去库。

　　PX。昨日国际油价大幅走强，系供应端扰动出现利好，带动下游聚酯链产品整体走强，成本端提供一定支撑，在国际油价触及区间下沿后触底反弹，因此PXN再度承压运行，估值偏低，供需面来看变量有限，由于PX不存在利润扩张的驱动，价格更多跟随成本端波动运行。

　　PTA。成本端走强下带动价格水涨船高，夜盘持续偏强整理，不过供需面来看需求端正在处于转弱拐点，瓶片华东某35万吨装置停车，导致聚酯负荷再度小幅回落，随着淡季深入，已经逐步从弱预期转为弱现实，累库格局延续。

　　MEG。乙二醇跟上游成本端走势不紧密，昨日价格提振幅度有限，整体价格仍处于区间内窄幅整理。国内供应连续增加，进口量仍在低位，到港预报提升，12月份季节性累库延续。

　　策略建议：短期价格区间震荡，中期01合约逢高做空，可关注01-05价差反套捕捉远期多配空间。

　　PR。近期上游成本端触底反弹，估值偏低之下略有回暖，带动下游聚酯产品绝对价格有所提振。供需面来看，华东某35万吨装置停车，预计导致开工率回落至8成下方，淡季之下的季节性累库对价格暂无支撑。下游终端接盘意向不高，场内交投气氛冷清。成本定价逻辑继续运行。

　　PVC。昨日午后宏观情绪略有改善，黑色与建材整体反弹，V基本面整体压力偏大，反弹力度偏弱。目前来自于政策以及消息层面的支撑不足，因此期价的波动缺乏一定的向好引导，短期来看期价的运行或仍旧较难摆脱低位的局面。

　　从情绪的角度来看目前的现货市场，需求存在弱化的表现，并且高库存一直成为期现两市价格的制约，生产企业出厂报价也重新回到年底低位中，中间商基本配合盘面进行套保交易，期现两市的走势在剔除掉政策以及消息因素后，V的基本面开始逐渐进入淡季特征明显的冬季行情中。

　　甲醇。国内外天然气制甲醇装置限气停车的逐步兑现提供利多支撑，内地CTO企业的持续外采提振市场氛围，短期看多情绪高涨。不过港口仍维持库存偏高的状态，且下游部分地区对高价甲醇已有抵触情绪，不建议搏向上空间、多单逢高减持为主，重点关注伊朗甲醇装置后续的运行状态。

　　鉴于供给和进口端的压力逐步减弱，MTO需求保持较高景气度，精细化工品需求和冬季燃料需求带来边际增长效应，中长期还是可以寻找低买机会但上方空间受宏观氛围、MTO利润和港口库存去化幅度的压制。

　　聚烯烃。PP检修增多且未见拐点，下游开工继续抬升，库存持续去化，PP静态格局进一步好转。PE检修偏多现货紧缺，下游开工回落，上游库存开始累积，PE静态格局有转弱预期。PP不断靠近由强转弱的拐点，PE当前或是现货最强的时间窗口，由于PE的基本面已经有转弱的预期，前期的短多多单可以考虑离场。

　　贵金属：周三（11月20日）纽约尾盘，现货黄金上涨0.67%，报2649.60美元/盎司。现货白银跌1.16%，报30.8550美元/盎司，日内两波震荡下行。COMEX黄金期货涨0.81%，报2652.30美元/盎司。COMEX白银期货跌1.26%，报30.90美元/盎司。黄金连续三个交易日反弹，缓解此前下行压力，主要因美国在俄乌局势上继续挑起紧张局势，市场避险情绪升温，投资者买入避险资产对金价形成支撑。

　　铜。宏观面美元指数再度走强，对铜价施加压力。基本面，铜精矿供给偏紧的格局持续，11月国内电解铜产量环比或维持下降，需求端，国内电网测订单表现尚可，光伏以及风电的订单仍有增量，加工企业存有部分订单尚未点价，铜价已经回落至阶段性低点，下游采购需求表现依然较好，库存有进一步去化的空间，基本面支撑较强。

　　铝/氧化铝。氧化铝方面，冬季天气污染对氧化铝生产的扰动仍在持续，而国内电解铝运行产能将维持在高位，氧化铝现货价格持续攀升，基本面预计维持偏紧。电解铝方面，供应端预计维稳，需求端随着铝价走弱，下游采购积极性增加，现货流通量收紧，周一库存维持去库，现货升水维持在偏高水平，且下方成本支撑较强。短期氧化铝供需错配下价格高位运行，铝价下方基本面支撑较强。

　　锌18新利luck下载。锌矿短缺持续，锌锭产量预计保持在偏低水平，下方基本面支撑保持较强，随着消费步入淡季，库存累增，宏观面美元指数高位回落压力减弱，锌价维持震荡运行。

　　镍。基本面偏弱：1.原料端供应缓解：据Mysteel调研了解，截至10月14日，在Weda Bay Nickel新配额审批通过后，印尼镍矿生产企业已有126家通过审批，总计开采额度达到2.75亿湿吨（2024年）；2.镍海内外库存仍在累库趋势中，同时供应端无明显缩量。9月精炼镍产量2.94万吨，环比增加1.1万吨； 3.终端需求暂无明显改善

　　工业硅：工业硅的社会库存仍在持续累库，上方整体承压。同时，进入枯水季节，西南集中减产，短期深度下跌空间有限。关注政策变化。

　　碳酸锂：基本面上存在边际改善，新能源汽车销量同比大幅增加，下游游磷酸铁锂需求旺盛，碳酸锂库存有所下降。同时，海外矿端减产扰动增多。但过剩格局下18新利luck全站，向上面临套保压力逐步增大，投机谨慎参与。

　　油脂。近期油脂维持震荡走势，油脂市场多空因素交织，利空方面，上游美豆大量上市巴西大豆生长情况良好，且市场对美国后续生物能源政策存在利空预期；利多方面，棕榈油处于季节性减产周期，印尼从明年初将实施B40政策，叠加明年斋月将提早至一季度，意味着明年年初供需可能较为紧张，昨日马来西亚上调棕榈油出口关税从8%至10%。预计油脂暂时震荡走势。

　　豆粕/菜粕。昨天两粕均下跌，主要受美豆的影响。近期美豆持续走弱，昨天夜盘跌至两周低点，原因是巴西大豆主产区播种生长均顺利进行，支撑丰产预期，并且巴西植物油协会首次发布新季大豆的产量预测，预计24/25年度巴西大豆产量将创新高。丰产可能造成进口成本下降，但国内粕类尤其是豆粕需求端稳健，因此去库持续，预计豆粕抗跌。菜粕方面由于受到油类商品下跌的拖累走势稍弱。粕类整体反弹缺乏动力但均可维持在低位震荡，下跌空间有限。

　　白糖。延续震荡。南北半球榨季转换，四季度至明年一季度全球糖市供应边际转紧，不过受北半球增产预期以及需求减弱影响，原糖上冲动能不足。本月下旬广西将迎来大规模集中开榨，市场供需格局或有转变，关注现货报价变化情况及进口结构。预计糖价短期大概率维持震荡走势。

　　棉花。维持震荡走势。USDA11月报告，美棉出口下调，影响中性偏空。当前国内新棉采摘基本结束，供应端压力增加之下，今年棉花产量同比预计进一步上调，使供应宽松格局更为明显；需求端淡季氛围持续，下游纺企开工率有下降迹象，库存累积，预计短期棉价维持弱势震荡。